一．市场空间：储能需求拐点渐行渐近

储能发展顶层设计正式出台，行业爆发趋势已现。2021 年 7 月 15 日，国家发 改委、国家能源局正式发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，明确到 2025 年实现新型储能（除抽水蓄能）从商业化初期向规模化发展转变，新型储能装机规 模达 30GW 以上，较 2020 年累计 3.3GW 提升近十倍。政策明确提出“十四五” 期间统筹开展储能专项规划，积极推进电源侧、电网侧、用户侧储能多元发展，到 2030 年将新型储能打造为实现能源领域碳达峰碳中和的关键支撑之一。《意见》 针对储能行业发展存在的问题进行改进，明确完善新型储能独立市场主体地位，健 全新型储能价格机制和“新能源+储能”项目激励机制，正式版《意见》出台进一 步明晰储能发展方向，行业正式步入快速发展期。

（1）发电侧储能：

新能源装机量方面，发电侧储能主要需求在于集中式新能源场站配储，2020 年全球新增光伏中集中式光伏占 2/3 左右，随着双碳目标的提出和光伏平价节点的 到来，预计未来五年全球光伏新增规模增速超 20%，风电新增规模增速超 15%。

渗透率方面，2020 年各省相继出台新能源场站配置 10%-20%功率，2 小时备 电时长的储能设施，据我们测算 2020 年全球新增项目配备储能渗透率达 17.6%， 预计 2021-2023 年新增项目渗透率年提升 7%，2023 年储能平价后存量项目配储 存在经济性，新增项目渗透率年提升 10%，存量项目配储需求年提升 1%。

功率配比方面，各省储能要求配置比例在 10%-20%之间，假设未来五年平均 配储比例年提升 2%，2025 年可稳定达到 20%。

备电时长方面，新能源场站配储以 2 小时为主。

（2）电网侧储能：

渗透率方面，电网侧储能主要需求在于提供电力辅助服务，假设火储联合提供 电力辅助服务的最优功率配比为火电机组的 3%，据我们测算 2020 年电网侧储能渗 透率在 1.8%，得益于 2020 年储能参与辅助服务补偿机制的加速出台以及项目的可 盈利性，预计未来五年电网侧储能渗透率可实现快速提升。

备电时长方面，储能参与调频更多考虑短时调节容量，以 0.5 小时为主；储能 参与调峰以 4 小时为主，平均取 2 小时备电时长。

（3）用户侧储能：

主要考虑工商业储能、家庭储能和 5G 基站及数据中心储能。假设分布式光伏 中，工商业光伏和户用光伏配置比例为 4：1，工商业配置储能渗透率随峰谷价差扩 大和储能系统成本下降逐年升高，备电时长以 （4 ）小时为主。考虑到中国居民电价偏 低，民众对储能接受度较低，预计家庭储能增量主要来自于欧美等发达国家市场， 同样以 4 小时备电时长为主。

5G 基站与数据中心的高耗能属性迫使运营商通过配备储能进行综合能源管理 来降低整体用电成本，同时锂电池替代 UPS 铅酸电池需求明显，叠加政策端探索 数据中心储能参与电网互动来提高资源使用效率，预计配储渗透率将实现快速提 升，储能时长同样以 4 小时为主。

全球来看，预计 2025 年储能需求量达 315GWh，5 年 CAGR 达 61.69%，“十 四五”期间需求量达 811GWh，其中发电侧与用户侧将为储能需求贡献主要增量。

二、储能产业链日臻成熟，龙头效应展现

储能供应链配套日臻成熟，行业变革蓄势待发。储能系统上游主要包括电池原 材料及零部件供应商，中游包括储能设备供应商和系统集成商，下游包括储能系统 安装方（如储能 EPC 企业）和终端用户等。2020 年起政策驱动叠加成本下行，储 能需求多场景扩张，行业空间迎来增量重塑。

储能各环节参与企业主要包括材料类企业、电池类企业、设备类企业和设计类企业。从成本来看储能电池和储能变流器占总成本比重约 60%和 15%，作为价值 量最大、技术壁垒最高的核心环节，有望率先受益于储能需求的爆发。

1）电池类企业：主要包括以宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等企业为代表的动力电池企业借 助锂电池技术、规模和市场的先发优势迅速切入储能锂电池市场；

2）材料类企业：如富临精工、德方纳米、合纵科技、中核钛白等磷酸铁锂材料及前驱体企业积极扩 产迎接新能源车和储能的双重需求爆发；

3）PCS 等设备类企业：包括以面向大规 模源网侧储能的阳光电源、上能电气、星云股份，面向工商业储能的盛弘股份和面向用户侧的固德威、锦浪科技、德业股份、科士达。4）设计类企业：以电力勘察 设计以及 EPC 切入，如面向源网侧储能为主的永福股份和工商业储能的苏文电能 等。

（一）储能电池：动力电池企业渐多，龙头地位稳固

相比于动力电池，储能电池更加考虑一致性、系统成本和使用寿命，大容量更 加考验 EMS 性能。储能电池与动力电池差异主要基于应用场景和使用目的的不同， 进而带来产品性能的差异。应用场景方面：动力电池主要应用于电动汽车，这就要 求在安全的前提下对系统能量密度和充电速度有尽可能高的要求，以达到更为持久 的续航能力、缩短充电时间。而储能电池通常无需移动、使用空间巨大，对于能量 密度要求较小，但却根据应用场景对充放电功率存在差异化要求。电池容量方面， 一座 10MW/20MWh 储能电站相当于 260 辆比亚迪汉 EV 带电量，储能系统大容量 对电池一致性、系统成本和使用寿命要求更高，更加考验电池管理系统和能量管理 系统性能。

核心技术助力动力电池企业加速切入储能市场。从技术储备来看，宁德时代凭 借在结构创新（CTP）和材料体系上完善的技术布局获得领先的全球竞争优势，而 比亚迪和国轩高科的技术优势主要体现在磷酸铁锂电池上，分别通过刀片和 JTM 等 结构创新拓展磷酸铁锂应用范围，国轩高科同时承接科技部重点专项成功开发出 300Wh/kg 以上高镍软包电芯，而孚能科技则拥有先进的软包电池生产能力。随着 国内锂电产业链的快速壮大，本土电池企业逐渐加快技术整合。磷酸铁锂电池以其 低成本高安全性优势，已成为储能电池首选。

动力电池企业市场份额渐多，头部效应显著。根据 CNESA 对 2016-2020 年国 内新增电化学储能项目的储能技术供应商统计，2016 年储能电池供应商前十中动 力电池企业仅宁德时代、国轩高科和中航锂电，装机规模较小，2020 年动力电池 前十新增力神电池、亿纬锂能和比亚迪，动力电池企业在储能市场份额占比进一步 提升，规模化优势显著。其中锂电巨头宁德时代出货量从 15MW 提升至 588MW， 五年复合增速达 108%。

宁德时代：动力电池绝对龙头加速布局储能

十年静默，宁德时代储能业务蓄势待发。2011 年公司前身 ATL 中标张北风光 储输示范项目 4MW×4h 磷酸铁锂电池系统，正式步入储能领域并将其明确为与动 力电池、材料回收并驾齐驱的三大业务方向之一，但受制于行业政策限制与高昂成 本，市场空间尚未打开；2011-2017 年宁德时代的储能电池主要以配套示范项目为 主，规模和销售额较小；2018 年作为国内储能产业转折点，伴随国网参与储能的开发和电力辅助服务市场化改革推进，储能发展有所起色，公司抓住时机积极与产 业链企业合作开展业务，储能业务步入高速发展期。

产业链垂直布局，合作开发实现储能关键节点全覆盖。2021 年 4 月 28 日，公 司宣布投入不超过 190 亿元，进一步加强产业链协同合作及储能市场空间开发，推 进全球化战略布局，保障关键资源的供应和利用效率。受益于新能源汽车及储能高 景气，宁德时代陆续加大上下游环节延展，先后进入锂、钴、镍、三元材料、磷酸 铁锂材料、锂电设备和储能设备等环节。储能业务方面，公司先后与星云股份、科 士达合作开发储能变流器及系统集成，与国网综能合资设立国网时代面向大规模源 网侧储能，与永福股份合资设立时代永福聚焦勘察设计与储能 EPC，与中华煤气合 作开拓工商业储能、共建能源互联网。公司通过合资、参股等方式打通全产业链， 进一步巩固储能行业龙头地位。

（二）储能变流器：光伏逆变器厂商切入储能

储能变流器的主要作用在于实现电网与储能电池能量的双向转换控制，在并网 条件下根据 EMS 指令对电池进行充放电以平滑风电、光伏等新能源出力；在离网 条件下为负荷提供电压和频率支撑。与光伏逆变器相比，储能变流器的关键在于实 现交流与直流的相互转换。

光伏逆变器企业依托技术同源优势，迅速切入储能变流器市场。根据 CNESA 统计，2020 年国内储能变流器供应量实现大幅增长，前十名累计出货量达 1.27GW， 较2019年0.58GW大幅提升117.53%，市场需求扩大带动差异化竞争，2018-2020 年前十名供应商中 CR5 占比分别为 85.15%、81.58%、78.73%，行业集中度持续 下滑。阳光电源依托在光伏逆变器领域市占率优势，迅速切入储能变流器市场，2019 年起国内储能变流器和系统集成供应市场份额持续保持第一；上海电气通过与国轩 高科合作成立上海电气国轩新能源，面向大规模源网侧储能，2020 年储能变流器与系统集成出货量实现大幅提升。

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